בואו ניישר קו, קרן השתלמות היא קופת חיסכון לעובדים המשמשת כיום כאפיק חיסכון כללי שלא לטווח ארוך. למעסיק אין חובה להפריש לכם כסף לקרן השתלמות. במידה והמעסיק בחר להפקיד עבורכם לקרן ההשתלמות, ברירת המחדל היא שאתם תפקידו 2.5% מהשכר שלכם והמעסיק יפקיד 7.5% עבורכם. זה גם המקסימום שניתן להפקיד באחוזים. ניתן להפקיד לקרן ללא הגבלה מבחינת גובה ההפקדה (כלומר, גם אם אתם מרוויחים 500 אלף בשנה, תוכלו להפקיד 50 אלף ביחד עם המעסיק) אבל רק 18,960 ש"ח בשנה יהיו פטורים ממס. איזה מס? למעשה יש 2 סוגי פטור. פטור מתשלום מס הכנסה על הסכום אותו הפרשתם בכל חודש. פטור נוסף והמשמעותי יותר הוא פטור ממס רווח הון. יש עוד כל מיני הגבלות וחישובים בין אם אתם שכירים, עצמאים או גם וגם, אבל לענייננו זה פחות רלוונטי (שווה פוסט בפני עצמו, מבטיח שיגיע בהמשך).
הכסף בקרן ההשתלמות לא נזיל במשך 6 שנים, כלומר, ברגע שנפתחת קרן השתלמות תוכלו לפדות את הכסף רק לאחר 6 שנים. 6 השנים הראשונות הן בגדר "חובה" מכיוון שבכדי להנות מתוספת של 7.5% מהמעסיק, הכסף חייב להיות מופקד לקרן ההשתלמות ולכן נתחיל את חישוב הכדאיות רק לאחר שהקרן נזילה.
כמו כן החישובים שנעשה בהמשך על כדאיות פידיון הקרן השתלמות לא ישתנו כתלות בסכום שצברתם עד כה או בוותק של הקרן (במידה והוא גדול מ 6 שנים כמובן).
הנחות בסיס
ההנחה הראשונה היא שאתם משקיעים לטווח ארוך, וככל שההיסטוריה מספרת לנו, מנהלי תיקים אקטיביים לא הצליחו לנצח את תשואות המדדים לאורך זמן. כמו כן נניח שהמדד הכי פופלרי להצמד אליו הוא ה S&P 500 וזה גם מסלול שקיים כיום ברוב בתי ההשקעות. לכן, על מנת להשוות קרן השתלמות מול אופציות אחרות, נניח שבשני המסלולים שנבחן, הכסף שלנו יוצמד למדד הזה. התשואה הממוצעת של ה S&P 500 היא כ 10% בשנה, בהשקעה חוזרת של דיבידנדים וללא השפעות אינפלציה. התשואה ריאלית (בהתחשב באינפלציה) תהיה באזור ה 6.7%. שימו לב שהתשואה שלכם בשקלים גם מושפעת משער הדולר מול השקל, אך מכיוון שאנחנו לא מנסים להמר על מטבע מסוים, נתעלם מהשפעת המט"ח על התשואות, כי זה מה שנעשה בשני המסלולים האפשריים.
המסלול השני הוא פידיון של קרן ההשתלמות (כאשר היא נזילה כמובן) והשקעה של הסכום הזה בבית השקעות שבו דמי הניהול זולים יותר אך מצד שני הרווחים העתידיים שלנו יהיו נתונים למס רווח הון.
המסלול השלישי הוא IRA, נדון בו בהרחבה בהמשך.
נו אז מה העלויות האלה שדיברת עליהן
ניהול השקעות
מלבד אותם דמי ניהול שאתם מכירים, יש סעיף נוסף שנלקח לכם מהקרן והוא נקרא ניהול השקעות. אלה בעצם עלויות תפעול כמו קניה/מכירה/דמי ניהול של קרנות שהקרן שלכם מחזיקה ועוד. כל אלה לא כלולים באותם דמי ניהול שאתם מכירים. הסכום הזה מפורט באחוזים מהתיק שלכם בדוחות הרבעוניים/השנתיים, אך הוא עשוי להשתנות (כנראה יהיה קטן יותר) ככל שהתיק שלכם גדול יותר. הסכום הזה נע באזור ה 0.1%-0.2%.
Cash Drag
הקרן צריכה לשמור על חלק מהכסף שהיא מנהלת נזיל, המשמעות שהכסף הזה לא מושקע באפיק שבחרתם ולא צובר תשואה כמו שאר הכסף. קשה לדעת כמה אחוז מהכסף הזה לא מושקע אבל לטענת מקור די אמין, הוא עומד על כ 3%. אם נקח בחשבון תשואה של 6.7%, אנחנו בעצם מקבלים פגיעה של 0.2% בתשואה הכוללת של התיק שלנו.
דיבידנדים
זוכרים את הדיבידנדים שדיברנו עליהם (השקעה חוזרת וזה), אומנם קרן ההשתלמות שלנו פטורה ממס, אך אם אנחנו משקיעים בארה"ב, אנחנו עדיין מחוייבים לשלם מס על הדיבידנדים בארה"ב. בארה"ב המס על הדיבידנדים תלוי בזמן שבו אתם מחזיקים את הנכס ובגובה ההכנסה שלכם והוא יכול לנוע בין 15% ל 30%, אך בואו נקח את המקרה הפחות חמור ונניח מס של 15%. נניח שהממוצע השנתי של הדיבידנדים הוא 1.6% (היסטורית דיבידנדים של ה S&P 500) , קיבלנו עוד 0.24% מהתיק שולם למס. עכשיו תשאלו, האם אני יכול להתחמק מהמס הזה כשאני לא משקיע דרך קרן ההשתלמות. נכון להיום, התשובה היא כן.
גם זה פוסט בפני עצמו, אבל נסביר ממש בקצרה - קרן צוברת אירית שמשתמשת בעקיבה סינטטית בדמות swaps מצליחה לנצל "פרצה" בחוק בארה"ב ולא נתונה לתשלום מס על הדיבידנדים. לכן במקרה שבו נשקיע את הכסף בעצמנו כדאי לבחור בקרן כזו.
IRA - הסוס המנצח
לפני שאנחנו הולכים לחשב מה יצא לנו, חשוב להכיר את האפשרות השלישית שנכון להיום היא כנראה האפשרות הכי טובה בפער גדול. עבור העלות הכללית של אפשרות זו, בטווח זמן החיים שלנו, ועם דמי הניהול העכשווים בשאר האפשרויות, IRA תמיד תהיה האפשרות המשתלמת ביותר.
IRA - Individual Retirement Account או בעברית פשוטה המשמעות עבורכם היא האפשרות לנהל את קרן ההשתלמות שלכם בעצמכם ולחסוך בעמלות. אם תבחרו ב IRA, אתם תנהלו בעצמכם את הכסף כמו בכל תיק השקעות אחר, לכן, תוכלו להמנע או לפחות לצמצם כמעט לאפס את הקאש דראג. תוכלו לבחור באותה קרן אירית שלא משלמת מס על דיבידנדים, תפחיתו משמעותית את ניהול ההשקעות ובנוסף דמי הניהול השנתיים יהיו זולים משמעותית (נניח במקום 0.5% תשלמו 0.25%) וכמובן שתזכו לשמור על הטבת מס רווח ההון.
יש גם קאץ' - ב IRA לא ניתן לקחת הלוואה על חשבון הקרן. מיש בונה על מינוף הקרן. במידה וקיימת הלוואה על חשבון הקרן, לא ניתן להעביר אותה ל IRA לפני סגירת ההלוואה.
לא בכל בית השקעות תוכלו לעבור למסלול IRA וברוב בתי ההשקעות תידרשו לסכום גבוה של מאות אלפי שקלים שכבר נצברו לכם בקרנות ההשתלמות (סכום כל קרנות ההשתלמות ביחד במידה ויש לכם יותר מאחת). לדוגמא, מיטב דש תדרוש מכם 300 אלף ש"ח על מנת לעבור ל IRA, בעבר נתקלתי גם בדרישה של חצי מיליון. אפשרות נוספת נכון להיום היא השקעה דרך סלייס ובה אין בכלל הגבלה על המינימום, כאשר אני ניסיתי לפתוח שם קרן כזו, הם לא היו שירותיים במיוחד וטענו שאני אצטרך להמתין כמה חודשים עד שהקרן תפתח בפועל, ובזמן הזה הכסף שיופרש לקרן השתלמות שלי לא הייה מושקע בשום מקום. כמו כן, בכל קרן IRA תצטרכו פעם בחודש לבצע את פעולת הקניה של הקרן באופן אקטיבי.
מה אני מזין למחשבון ומה אומרת לי התוצאה
למחשבון נזין את כל הפרטים שאספנו ורלוונטים עבורנו בשני המסלולים. שימו לב שמבחינת דמי הניהול, ככל שתצברו יותר כסף בקרן, יש סיכוי שתקבלו דמי ניהול נמוכים יותר, לכן לא בטוח שכדאי להחליט על האסטרטגיה לטווח ארוך בהתבססות על דמי הניהול הנוכחיים שלכם. הייתי מציע לבדוק את דמי הניהול הממוצעים שמופיעים בדו"ח הרבעוני/שנתי ולהשתמש בהם.
בעמודה הראשונה נראה כמה כסף צברנו סה"כ בתיק הממוסה - כלומר זה שאנחנו מנהלים בעצמנו לאחר שפדינו את קרן ההשתלמות ואנחנו משלמים עליו מס.
בעמודה השניה נראה כמה שווה התיק שלנו לאחר הפחתת מס רווח ההון.
בעמודה השלישית נראה כמה צברנו בקרן ההשתלמות.
בעמודה הרביעית נראה את ההפרש בין קרן ההשתלמות לתיק הממוסה. כאשר ההפרש הזה חיובי, קרן ההשתלמות מנצחת, כאשר ההפרש שלילי התיק הממוסה מנצח, כלומר, עליכם להעריך בעוד כמה שנים צטרכו להשתמש בכסף והאם בטווח הזה התיק הממוסה שלכם יצליח להשיג תשואה גדולה מספיק עם דמי ניהול מופחתים על מנת לכפר על היעדר הטבת המס.
העמודה האחרונה היא קצת חסרת משמעות, היא נועדה לענות על השאלה שאולי עלתה לחלקכם בראש, למה לא להחזיק במשך כמה שנים נוספות את הקרן השתלמות עד לתקופה שבה ההפרש בין המסלולים הוא מקסימלי לטובת הקרן השתלמות ורק אז לעבור לתיק הממוסה.
שימו לב שבתיק הממוסה בכל זמן נתון אנחנו צוברים יותר כסף (לפני המס), אם נקח לדוגמא תיק ממוסה בשווי 600K שיש לשלם עליו מס של 100K וקרן השתלמות שעבור אותה תקופה צברה 520K, בהנחה שההפרש לטובת קרן ההשתלמות בתקופה זו הוא 20K נצטרך להבין אחרי כמה זמן ההפרש בדמות 80K בתיק הממוסה יצליח לייצר לנו בעצמו תשואה שמשתווה להפרש בין התיקים לאחר הפחתת המס, אותם 20K - או במילים אחרות, כמה זמן יקח לנו לייצר 20K רווח נוסף (לאחר מס רווח הון כמובן) מתוך אותם 80K , נסמן את התשואה השנתית ב y וב x את מספר השנים:
80K * (1 + y)^x * 0.75 = 20K
תוצאת החישוב הזה (בשנים) מופיעה בעמודה האחרונה. תוכלו לראות שעבור כל טווח של דמי ניהול סבירים ההפרש הזה מצטמצם די מהר, או לפחות עבור תקופות זמן שרוב האנשים מחזיקים את קרנות ההשתלמות ובכל מקרה, הטווח שבו עדיין לוקח יותר משנה להחזיר את התשואה העודפת, הוא הטווח שבו קרן ההשתלמות עדיין מובילה בתשואה, כך שהאסטרטגיה של החלפת מסלולים לאחר מספר שנים לא יעילה כנראה לאף טווח.
